Elektive Hypothekenvorauszahlung: Kündigung und Kürzung

Das Hypothekenvorauszahlungsrisiko liegt der Strukturierung von hypothekarisch besicherten derivativen Wertpapieren zugrunde, z. B. tranchierten Immobilienhypothekeninvestitionsschläuchen. Diese Vorauszahlung kommt entweder von der Hypothekenbeendigung oder von der Kürzung, in der der Kreditnehmer die vorhandene Hypothek behält und einen Teil vorauszahlt. Es gibt Unterschiede in den Cashflows aus den beiden Arten der Vorauszahlung. Bei der Kündigung verschwindet das Darlehen aus einem Pool und die geplante Zahlung an die Anleger im Pool wird reduziert. Bei einer Kürzung überlebt das Darlehen und die geplante Zahlung bleibt unverändert, die Laufzeit wird jedoch verkürzt. Dies hat Auswirkungen auf die Strukturierung von Hypotheken und derivativen Wertpapieren. Die Vorauszahlungsentscheidung ist in einen tertemporalen Rahmen zur Maximierung des Haushaltsnutzens eingebettet, in dem die Wahl zwischen Refinanzierung, regelmäßiger Zahlung, Ausfall oder Kürzung getroffen wird. Empirische Ergebnisse werden für Pools der Government National Mortgage Association (GNMA) vorgestellt, und es wird ein Algorithmus vorgestellt, der die Komponenten Kündigung und Kürzung trennt und die Entwicklung derivativer Wertpapiere erleichtert.