Les données des sociétés SaaS publiques sont le meilleur point de départ pour évaluer une entreprise SaaS privée, nous avons donc créé le SaaS Capital Index (SCI) pour être un outil d’évaluation à jour pour les entreprises SaaS pure play, B2B. La SCI exclut les sociétés dont la valeur contractuelle annuelle (VCA) est très faible, car ces sociétés ont des caractéristiques plus similaires aux sociétés B2C qu’aux sociétés B2B, et est basée sur les revenus annualisés à taux d’exécution courant (ARR), et non sur les revenus de suivi ou les revenus projetés comme les autres indices utilisent. Pour plus d’informations sur la SCI, veuillez consulter notre mise à jour du 1er trimestre et notre cadre d’évaluation pour les sociétés SaaS privées.
Multiples d’évaluation des sociétés SaaS
Au 30 juin, le multiple d’évaluation SaaS médian des sociétés ouvertes s’élève à 11,4 x ARR. En appliquant la décote historique des sociétés privées de 28%, le multiple de valorisation médian des sociétés SaaS privées est actuellement de 8,2 x ARR. Le graphique ci-dessous montre la tendance à long terme.
Les valorisations sur les marchés publics atteignent des sommets historiques. La SCI est maintenant à égalité avec la valeur la plus élevée de l’histoire de notre ensemble de données, qui a été atteinte à l’automne 2018.
Performance de l’Indice de capital SaaS depuis le début de l’année par rapport au Marché général
Après une chute de 12% à la fin du premier trimestre, le SCI a fortement rebondi pour afficher désormais un gain de 37% depuis le début de l’année.
A la fin du premier trimestre, le SCI affiche une baisse de 12%, légèrement supérieure à la perte du NASDAQ Composite. Les actions de la SCI se sont fortement redressées par rapport à leurs plus bas de mars, poussant la SCI à un gain de 37% depuis le début de l’année. Cela se compare à un gain de 12% pour le NASDAQ Composite et à une perte de 4% pour le S & P 500.
Parmi les actions de la SCI, 79% sont désormais positives sur l’année avec 26% des actions affichant un gain de plus de 50%.
Sociétés SaaS avec les multiples les plus élevés
Le tableau ci-dessous présente les 5 sociétés de la SCI avec les multiples ARR les plus élevés.
| Company | Multiple | YTD Multiple Change | Monthly Revenue* | YTD Revenue Change | Stock Price | YTD Stock Price Change |
| Zoom Video Communications, Inc. | 53.4x | 92.8% | $109.39M | 97.0% | $253.54 | 273% |
| DataDog | 47.7x | 71.4% | $43.75M | 36.9% | $86.95 | 130% |
| Coupa Software Incorporated | 38.4x | 62.3% | $39.74M | 17.1% | $277.04 | 89% |
| Okta, Inc. | 34.x | 43.4% | $60.95M | 19.5% | $200.23 | 74% |
| Fastly, Inc. | 32.x | 234.8% | $20.97M | 26.4% | $85.19 | 324% |
* Chiffre d’affaires trimestriel réparti sur chaque mois, exprimé en millions
Zoom Video Communications (ZM), un fournisseur de plate-forme de communication vidéo d’abord et de services de conférence Web, arrive en tête de liste avec un multiple de 53,4 x ARR. La croissance du chiffre d’affaires est en hausse de près de 100% cette année tandis que le stock est en hausse de plus de 270% depuis la fin de l’année dernière, forçant son multiple à presque doubler jusqu’à présent cette année.
DataDog (DDOG), qui fournit une plate-forme de surveillance et d’analyse pour les développeurs, les équipes d’exploitation des technologies de l’information (TI) et les utilisateurs professionnels, suit de près avec un multiple de près de 48x ARR. Le multiple de la société a grimpé de plus de 70% jusqu’à présent cette année, le stock ayant plus que doublé et le chiffre d’affaires ayant augmenté de 37%.
Coupa Software (COUP), fournisseur de solutions de gestion des dépenses des entreprises, a vu son multiple bondir de 62% tandis que le multiple pour Okta (OKTA), fournisseur indépendant de solutions de gestion des identités, a augmenté de plus de 40%.
Fastly (FLSY), un réseau de diffusion de contenu en temps réel (CDN), complète le bas du top 5 mais se distingue par le gain de cours de l’action le plus important depuis le début de l’année, ce qui a fait grimper les multiples de l’entreprise de plus de 230%.
Sociétés SaaS avec les multiples les plus bas
Le tableau ci-dessous montre les 5 sociétés de la SCI avec les multiples ARR les plus bas.
| Company | Multiple | YTD Multiple Change | Monthly Revenue* | YTD Revenue Change | Stock Price | YTD Stock Price Change |
| FireEye Inc | 3.x | -25.0% | $74.91M | -0.5% | $12.18 | -26% |
| Upland Software Inc | 3.1x | -25.8% | $22.68M | 23.5% | $34.76 | -3% |
| LogMein, Inc. | 3.2x | -2.1% | $107.46M | 1.7% | $84.77 | -1% |
| Talend SA ADR | 4.x | -20.3% | $22.71M | 8.8% | $34.66 | -11% |
| Cornerstone OnDemand, Inc. | 4.1x | -33.7% | $50.05M | 3.6% | $38.56 | -34% |
* Chiffre d’affaires trimestriel réparti sur chaque mois, exprimé en millions
Comme indiqué ci-dessus, la majorité des actions de la SCI affichent un gain depuis le début de l’année, mais aucune des 5 avec les multiples les plus faibles n’est positive. LogMeIn (LOGM) est presque stable, mais cela est dû à son acquisition imminente par Francisco Partners et Evergreen Coast Capital.
FireEye, Inc. (FEYE) fournit des solutions de cybersécurité basées sur le renseignement qui permettent aux organisations de se préparer aux cyberattaques, de les prévenir, d’y répondre et d’y remédier. La société commande le multiple le plus bas de la SCI à seulement 3x ARR. Depuis le début de l’année, le chiffre d’affaires a été stable alors que le stock s’est effondré.
Logiciel Upland Inc. (UPLD) est un fournisseur d’applications logicielles de gestion du travail d’entreprise basées sur le cloud pour les fonctions de technologie de l’information, d’excellence des processus, de finance, de services professionnels et de marketing au sein des organisations. Le chiffre d’affaires est en hausse de 23,5% cette année, mais les actions sont stables.
Talend SA (TLND) est un fournisseur de solutions d’intégration open source pour les entreprises orientées données et les plates-formes d’intégration sous Apache Spark. Depuis le début de l’année, un 8.un gain de 8% du chiffre d’affaires combiné à une baisse de 11% des actions laisse l’entreprise avec une baisse de 20% de son multiple.
Cornerstone OnDemand, Inc. (CSOD) fournit des logiciels d’apprentissage et de gestion du capital humain, fournis sous forme de logiciel en tant que service (SaaS). La société se distingue à la fois par la plus forte baisse des actions et par la plus forte baisse multiple.
Observations du secteur SaaS du 2e trimestre
Plus tôt ce mois-ci, Rob Belcher a fourni une mise à jour à la communauté SaaS Capital (vous pouvez rejoindre la communauté ici) qui comprenait les observations suivantes:
- Toutes les entreprises à qui nous avons parlé qui ont demandé un financement en PPP l’ont reçu. Malgré les lacunes du programme, il s’agissait d’un outil efficace pour aider les entreprises à établir la paie et à retenir leurs employés.
- Sur la base de conversations avec des entreprises de notre portefeuille et de nos prospects, les sociétés SaaS se sont parfaitement adaptées à la FMH. Après une baisse initiale des activités et des réservations, commençant à la fin du 2e trimestre et se poursuivant au 3e trimestre, les perspectives sont moins dégradées qu’on ne le pensait initialement.
- De plus, sur le nouveau front des ventes, il semble que les acheteurs de produits SaaS se soient également adaptés au travail à distance. Plusieurs entreprises ont signalé que les opportunités qui étaient en préparation avant COVID ralentissaient, ralentissaient ou mouraient complètement, tandis que les opportunités qui sont entrées dans le pipeline depuis les verrouillages progressaient comme d’habitude ou même plus rapidement.
Ressources mentionnées dans cet article:
- Évaluations des Sociétés SaaS Privées : Mise à jour du 1er trimestre 2020
- L’Indice de Capital SaaS
- Que Vaut Votre Société SaaS ?
- Rejoignez le réseau SaaS Capital
Jean-Pierre